財經觀天下：歐債之疾漸成“慢性病”

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　　新華網布魯塞爾６月２３日電??? 歐盟領導人峰會２３日召開，會上通過歐盟委員會建議，敦促成員國加大財政整固力度。這次會議的焦點，無疑還是探討如何化解以希臘為重點的歐洲債務難題。希臘主權債務解決方案的反反復復，久拖不決，反映出歐洲整體主權債務形勢已呈現“慢性病”特征。目前看，這一問題雖不會危及歐元地位，但若處理不當仍可能引發金融動蕩，進而產生嚴重外溢影響。

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　　慢性病越拖越重

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　　過去一年來，歐洲主權債務危機的發展可謂一波三折。雖然連續對希臘、愛爾蘭和葡萄牙等歐元區國家進行了高額救助，但歐債危機并未因此平息。相反，近來隨著希臘形勢惡化，歐盟在如何對希臘進行第二輪救助的問題上暴露明顯分歧，危機出現愈演愈烈的趨勢。

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　　有關希臘難逃債務違約的言論今年以來更不絕于耳。希臘７月就將面臨還債壓力，若無外部資金支持將出現倒債風險。然而，２０日落幕的歐元區財長月度例會再次推遲給出新藥，宣布留待７月３日特別財長會議再決定是否向希臘足額發放第五批１２０億歐元原定貸款，更留待７月１１日例會再次討論第二輪救助希臘問題。

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　　在救助問題上，德國與法國和歐洲央行之間一直存在分歧。作為救助方案最大供款國的德國提出私人投資者必須參與對希臘的新一輪救助，甚至強制他們接受延期還款安排，并獲奧地利、荷蘭及部分北歐國家支持。但歐洲央行和法國等一些成員國則認為，如果強制私人投資者參與對希臘的新救助，那將會被評級機構視為債務違約，進而嚴重影響同樣正在接受救助的葡萄牙和愛爾蘭的形勢，并給歐元區整個金融體系帶來嚴重影響。

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　　盡管德國日前已不再堅持要求私人投資者必須參與救助，而是實行自愿原則，但各方在私人投資者多大程度上參與救助等具體問題上還無法達成一致。

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　　分析人士認為，希臘危機更多是一場政治危機，歐盟之所以遲遲不能快刀斬亂麻、一舉解決希臘危機，是因為政治領導人的眼光不夠長遠。如果希臘在７月獲得第五批貸款，至少９月份前暫無債務違約風險，那么歐盟很可能要推遲到９月份才出臺第二輪援助方案。

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　　經濟藥方缺政治藥引

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　　對于希臘第二輪救助方案的難產，布魯塞爾自由大學經濟學教授、布呂格爾經濟研究所資深研究員安德烈·薩皮爾認為，希臘并非一個單純個案，如何應對希臘危機將影響到愛爾蘭和葡萄牙，對其能否按原定計劃返回市場融資起到直接作用。因此，救助希臘的方案是一個“先例”，需要周詳，尤為棘手。

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　　其次，薩皮爾指出，歐洲央行與德國的爭端真正體現的，其實是歐元區國家在解決債務危機過程中的責任分配問題。過去一年多來，歐洲央行一直為希臘等問題國家提供支援扮演重要角色，不僅為這些國家的銀行提供流動性，還購買了他們的大量國債。

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　　但一些央行人士認為，這些應急之舉已超出央行職責范疇。歐洲央行認為，歐元區國家政府雖然也采取了一些措施，如設立歐洲金融穩定工具等，但還遠遠不夠，歐洲金融穩定工具僅僅是一個政府間的救助協議，每次救助還需要各國議會的批準。央行認為，歐元區政府應該在解決債務危機的過程中發揮更積極作用，建立一套制度性機制解決債務難題，而不是把大部分責任都留給央行。

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　　薩皮爾還表示，即使施展第二輪救助，也僅僅是為希臘贏得一些時間，不意味著危機能劃上句點，希臘債務問題最終解決還是要通過某種形式的債務重組來實現，而如何分擔重組成本將繼續成為各方爭論焦點。

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　　他說，從經濟角度來說，解決歐洲目前的債務危機其實非常容易，但從政治角度來說卻是個難題。從目前來看，歐盟政治融合還未達到應有地步，各國領導人還是更多對各國選民負責，因此應對債務危機措施缺乏長遠考慮，總是落后于市場預期，為債務危機反復埋下伏筆。

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　　歐元尚難傷筋動骨

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　　隨著歐盟內部在救助希臘問題上分歧公開化，歐元對美元匯率也跌至近幾周來的最低點，所謂歐元崩潰論再度傳入耳中。但多數分析人士認為，債務危機并不會危及歐元作為一個重要國際貨幣的地位。

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　　歐洲央行首席經濟學家于爾根·斯塔克就表示，歐元命運并不由目前陷入危機的希臘、葡萄牙和愛爾蘭來決定。雖然經濟形勢嚴峻，但希臘畢竟只占歐元區國內生產總值的２．５％，再加上葡萄牙和愛爾蘭也不過６％，因此歐元地位并不會因為目前的危機而受到威脅。

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　　薩皮爾認為，作為歐元區第一大經濟體的德國經濟發展勢頭良好，帶動整個歐元區的經濟復蘇，法國經濟增長也大有起色，而希臘、葡萄牙和愛爾蘭等在歐元區中所占經濟比重太小，不會對整個歐元區經濟構成威脅。

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　　他還指出，歐元對美元匯率不僅取決于歐元區的經濟發展，與美國的經濟情況也息息相關，美國債務形勢目前也比較嚴峻，因此未來歐元與美元的匯率變化還需要關注歐美雙方經濟的相對走勢。

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　　面對希臘亂象，法國總統薩科齊敦促歐洲各國領導人盡快在解決希臘債務危機問題上達成一致以穩定歐元，因為沒有歐元的穩定就沒有歐元區的經濟發展。

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　　分析人士認為，倘若債務危機發展危及歐元地位，歐元區各國領導人會提升解決危機的緊迫性。

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　　警惕拖累金融系統

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　　國際清算銀行的數據顯示，歐洲銀行持有９４０億歐元希臘債務，其中法國和德國分別持有３９０億歐元和２２０億歐元債務，英國和葡萄牙分別持有１００億歐元和７０億歐元債務。因而，任何債務重組安排影響的都不僅是希臘一國，難免牽涉到多個歐盟國家。歐盟目前正在對銀行業進行又一輪壓力測試，但測試結果尚未公布，也給危機解決增加了不確定性。

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　　歐洲政策中心首席經濟學家法比安·祖里格表示，希臘債務重組的影響取決于重組方式和程度，如果歐盟能夠采取恰當措施，現在傳染性風險還不大，但如果任由危機發展下去，無序的債務違約會帶來災難性后果。

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　　薩皮爾則認為，希臘債務重組不一定就會導致危機蔓延，正如并非所有癌癥都將致命。最終結果取決于如何以及何時進行重組，目前來看存在各種可能性。如何解決債務危機不僅是經濟問題，更是政治問題，是歐元區各國政府如何達成協議分擔希臘等國債務的問題。

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　　他說，如果可以把危機控制在希臘、葡萄牙和愛爾蘭，或者再加上西班牙，也不足為慮。但如果對債務重組處理不當，希臘等國的政治和經濟危機就會演變成整個歐元區金融行業危機。由于歐洲與美國金融行業密切聯系，危機將不可避免蔓延到美國，并由此波及世界經濟。因此，美國近來一直密切關注希臘的危機形勢與發展，并敦促歐盟盡快解決希臘債務危機，避免惹禍上身。

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　　薩皮爾說，如果歐債危機處理不當，那會像上次國際金融危機一樣，給包括中國等新興市場國家在內的全球經濟帶來影響。亞洲現在是世界經濟增長發動機，但其經濟增長很大程度仍依賴出口，因此難免在全球性危機中受到沖擊。

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　　他說，在金融危機中，中國大力采取了多項刺激內需措施且非常成功。如果不出現最糟糕的情況，歐債危機對中國影響相對有限。

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