地方融資平臺借力穩增長卷土重來 需警惕新債務風險

　　作為中部地區某省會城市政府融資平臺的一把手，今年3月，老劉還猶如熱鍋上的螞蟻，來京找門路、找說客，希望中央對融資平臺不要一刀切，給他們留點生路。短短六個月后，局面大逆轉，商業銀行貸款、政策性銀行貸款、企業債、基金等融資渠道似乎都通暢了。

　　老劉所在地方政府融資平臺的絕處逢生，絕非個例。

　　《經濟參考報》記者從東、中、西部多個地方政府融資平臺處獲悉，地方政府希望能抓住國家這輪穩增長的契機，利用寬松的融資政策來加快搞基建。在此背景下，融資平臺借力“穩增長”多渠道籌錢，融資功能強勢回歸，重新“得寵”。

　　老劉告訴記者：“43號文之后，不光走了回頭路，而且回頭還比較厲害。現在對平臺融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。”專家稱，為了穩基建、穩投資，對融資平臺適當松口有其必要性，不過也需警惕多頭融資滋生隱性債務風險。

　　利好 平臺融資重享多渠道低成本

　　記者如今再與老劉聊起平臺融資的狀況，和半年前從他那里得到的信息大相徑庭。

　　“現在我們平臺發債基本不受影響了，融資成本也非常低，可以說是有史以來最低的，現在AA+的企業發公司債利率在4%至5%左右，AAA的企業成本更低了，應該講現在平臺融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。發改委的企業債、證監會的公司債、項目收益債全部都放開了，而且現在鼓勵平臺發行債券，過去很多機構都不受理平臺發債，現在不僅受理了，而且成本非常低。”老劉講起來滔滔不絕，“對于缺錢的城市來說，現在是融資最好的時機，成本又低、渠道又通。”

　　老劉描述的地方政府融資平臺現況，在記者與東、中、西部其他多個平臺人士的交流中屢屢得到印證。

　　江蘇某市城投公司人士告訴《經濟參考報》記者：“現在基本是我們所有能想到的融資渠道都能順利談下去，這多虧前期財政部置換債的引領，再加上上個月國開行、農發行等政策性銀行出臺一系列民生類資金貸款。現在甚至有外省市政策性銀行踴躍向我們提供貸款。”

　　中部省份某地級市城投公司負責人告訴記者：“我們市落實比較快的是與商業性銀行合作的城鎮化基金，現在主要是國開行和農發行等政策性銀行的貸款，同時發行一些企業債、中票和短融等。”

　　該城投公司負責人還透露：“與以前謹慎的審批相比，現在商業性銀行似乎也伸出了‘橄欖枝’。某大型國有商業性銀行已同意我們兩年前的一筆5億元貸款續貸。”該負責人所說的續貸是指公司2013年與某四大國有銀行的一筆三年期5億元貸款，由于所貸項目尚未完成，急需進一步融資。最后該商業銀行主動提出，只要城投公司在到期之前提出申請，銀行可以再一次對城投公司進行5億元五年授信，等2016年第一筆5億元到期時，可以用第二筆5億元授信進行償還。而之前，銀行往往是先“畫餅”后“抽貸”，拋棄企業。

　　一位西南省份某區縣融資平臺的負責人則表示，目前他們發了2期的企業債，并透露“如果是地方政府承諾回購的醫療和學校項目，還可以找一些融資租賃公司進行融資”。

　　探因 融資松口發力穩增長

　　在多位專家看來，在經濟下行壓力較大的背景下，穩基建、穩投資是穩增長的重要手段，此時放開融資平臺融資功能合情合理，不過仍須警惕潛在債務風險。

　　光大證券首席經濟學家徐高在接受《經濟參考報》記者采訪時表示：“融資平臺的融資功能重新放開是一個趨勢，城投債的發行量、銀行放貸的口子都在松，總體看融資平臺的融資瓶頸在明顯放松，并且還會延續下去。”

　　在徐高看來，適當放松地方政府融資平臺是合理的。雖然從大的方向看，地方政府融資需要規范化，但在過渡期、尤其是經濟下行壓力比較大的情況下，適當放開融資平臺是有必要的。

　　鵬元資信評估有限公司研究發展部總經理李慧杰也認為：“適當放松地方平臺融資，想方設法拓寬其融資渠道，主要還是出于穩增長的考慮。而且，目前地方平臺融資，更多地以城投企業自身信用或者項目公司未來預測現金流為基礎，以發行項目收益債或專項債券的方式進行融資，對政府債務風險影響有限。”

　　不過，中債資信地方政府及城投行業高級分析師劉柱指出，盡管地方政府債務甄別會對城投企業存量債務進行區分，但在平臺功能回歸的過程中，城投企業仍承擔了大量的政府性投資，這使得在過渡期內地方政府對城投企業的信用背書仍將長期存在，地方政府仍將對城投企業新增債務償還提供各種支持，從而使其面臨隱性負債風險。

　　對此，徐高認為，各個政策都會有負面效應，政策實際上是在多方權衡中找一個平衡。“這次平臺融資功能的放開，我覺得應該會比之前規范一些，不會像以前那么大規模、那么無序。”他說。

　　轉型 業務重心移向經營性項目

　　對融資平臺而言，國家這波“穩增長”政策解了他們的燃眉之急，然而不少平臺公司負責人都認為，不能僅僅滿足于借力“穩增長”籌錢，還須考慮長遠發展，轉型才是長久之計。

　　老劉告訴記者：“政策會隨著經濟形勢的變化做出調整，我們不能預計過一陣子會有什么變化，所以我們的戰略還是要轉型為經營性企業。”

　　“我們平臺今年除了一些專項融資還在做之外，城市基礎設施建設基本不再融資了，去年下半年就開始轉型，今年基本上徹底轉型了。今年沒有新增貸款，還想提前還貸款。我們這幾年主要是產業投資，通過基金和一些非標產品，融資成本也降了很多，非標產品去年利率在8%以上，今年基本上已經降到6%以下了。”老劉說。

　　前文提及的江蘇某市級城投公司也有類似的發展方向。“與原來有所改變的是，當再次融到錢后，我們會把注意力從原來的主做公益性的項目，調整到主做經營性項目去。”該管理人士說。其實，這一想法早在上半年東部城投公司便已貫徹。“我們集團內部對未來所投項目進行了明確的劃分，現在所做項目之中有近60%是經營性項目，在僅四成的公益性項目中，大都有穩定的現金回報。比如，由于今年南方雨水較大，我們順利從農發行拿到近十年期貸款，第一期5億元已投到水利建設，未來還有數億元投到地下管廊和污水處理等。”江蘇某市城投公司負責人表示。

　　該負責人還表示：“我們平臺公司市場化程度較高，不能因為這次國家穩增長的原因而走‘回頭路’。之所以要抓住這個政策機會大量發債，是因為公司計劃用低成本的債券去置換銀行、信托等高成本債務，為以后轉制創造好的環境。”據他透露，截至目前，通過置換，其平臺公司的平均融資成本由原來的10.5%降至7.5%。

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