10月外匯占款走出連續跌勢 長期低位增長趨勢未改

　　外匯占款連續下降的趨勢在10月暫時得以扭轉。根據央行15日公布的數據，10月金融機構新增外匯占款達129億元人民幣，扭轉此前連續四個月的減少勢頭；與此同時，當月央行口徑外匯占款也走出八連降，新增533.37億元人民幣。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬指出，自8月11日央行對人民幣中間價報價機制改革以來，人民幣兌美元匯率呈現快速貶值再逐步企穩回升的走勢。10月份以后，人民幣貶值預期減弱，當月人民幣兌美元中間價小幅升值0.2%。當月對外貿易順差616億美元，創新高，結匯意愿上升，助推本月外匯占款恢復增長。另外，11月末，IMF有望批準人民幣納入SDR貨幣籃子，增強市場對人民幣匯率信心，也促進了外匯占款穩定增長。

　　在溫彬看來，10月廣義貨幣供應量M2同比增長13.5%，較上月提高0.4個百分點，外匯占款增加也是主要推升因素。同時，取消現行新股申購預先繳款制度的落地，也有利于貨幣市場利率平穩地保持在合理水平。這或降低了央行年內降準的可能性。

　　不過，也有不少業內人士認為，盡管外匯占款出現了恢復性增長，但是長期低位增長的趨勢并未被徹底扭轉，基礎貨幣供應仍存在較大缺口，作為“對沖”政策，寬松貨幣仍需繼續發力。

　　央行數據顯示，雖然M2增速回升，但10月新增人民幣貸款僅為5136億元，遠低于市場此前預期的7000億元，與此同時，10月社會融資增量4767億元，環比同比均顯著下降，顯示出實體經濟投資意愿有限，抑制融資需求。光大證券宏觀分析團隊發布報告稱，事實上，過去幾個月寬松的貨幣和財政政策均顯著發力，12個月累計財政赤字占GDP比例已近攀升至3.4%，而地方政府債務置換、城投債、專項金融債等發行規模不斷擴大。但實體經濟依然疲弱，穩增長政策成效不足主要是實體經濟投資意愿不足。經濟下行壓力之下，寬松政策將繼續加碼。

　　光大證券還分析稱，為了提高穩增長政策有效性，政策或將著力提高實體經濟投資意愿，加大融資需求。同時，疏通寬松政策傳導路徑，推動寬松貨幣政策向融資端，進而向投資面的傳導。

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