庫存大增資金緊張 鋼價或震蕩下行

　　2月3日，螺紋鋼期貨一改節前強勢上漲走勢，出現暴跌。2月6日，螺紋鋼期貨主力合約RB1705再度下跌2.9%，收報3082元/噸，近2個交易日累計下跌逾8.5%。分析人士指出，節后多重利空來襲，一是央行全線上調逆回購及SLF利率，對商品市場整體走勢形成壓制；二是社會庫存大幅攀升超出市場預期，商家資金壓力加大；三是環保部監測數據顯示春節期間京津冀地區鋼鐵企業滿負荷生產，顯示去產能政策并沒有進一步發力的舉動。

　　鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示，截至目前，全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為699.5萬噸，增加134.75萬噸，增幅為23.86%；線材庫存量為200.5萬噸，增加54.9萬噸，增幅為37.71%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，全國綜合庫存總量為1349.05萬噸，較前一周增加245.15萬噸，增幅為22.21%。

　　西本新干線高級研究員邱躍成表示，全國鋼材市場庫存春節后出現大幅攀升，目前的庫存水平創2015年5月中旬以來的新高，尤其是螺紋鋼庫存水平較去年同期增幅達到71.57%。

　　1月份螺紋鋼期貨漲幅超過500元/噸，而同期現貨漲幅僅100元/噸左右，期貨大漲刺激商家冬儲積極性大幅提升，這是推動春節后庫存上升幅度超出預期的主要原因。考慮到當前的價格較2016年同期已上漲逾1000元/噸，庫存占用的資金同比大幅增加，節后商家將面臨拋售庫存回籠資金的壓力。

　　宏觀方面，1月中國官方制造業PMI為51.3%，較前一個月微幅回落0.1個百分點，連續六個月處于50%以上的擴張區間；1月財新中國制造業PMI降至51%，較前一個月回落0.9個百分點。官方及財新制造業PMI小幅回落但仍維持在較高位，顯示制造業生產經營活動持續擴張，經濟穩定向好。

　　此外，從鋼鐵行業PMI來看，1月份為49.7%，較前一個月回升2.1個百分點，連續兩個月處于50%以下的收縮區間，反映出受季節性因素影響，鋼鐵企業生產經營活動有所收縮。值得注意的是，1月份鋼鐵行業生產指數觸底反彈至48.6%，較前一個月回升3.7個百分點。

　　2月3日，春節假期結束后的第一個工作日，央行上調了逆回購利率和常備借貸便利（SLF）利率。分析人士指出，這釋放出偏緊信號。

　　邱躍成說，對于處在調控中心的房地產市場，貨幣政策收緊無疑將對房地產企業融資以及房地產銷售形成不利影響，后期房地產銷售及投資均將面臨下行壓力，國內鋼市需求也將受到影響。

　　業內人士還指出，春節后國內鋼材市場庫存上升幅度超出預期，央行上調利率釋放出貨幣政策從緊信號，加劇市場資金緊張的局面。在終端需求啟動仍需時日的情況下，商家將面臨拋售庫存回籠資金的壓力，短期國內鋼價或將震蕩下行。

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