QFII投資“新戰術”曝光：掃貨次新股背后是何用意

　　當內地公募基金在一季度內紛紛丟下成長股奔向白馬股的時候，海外機構卻在悄悄地撿拾沖高回落的次新股、小盤股。其中下手最快的機構，已經一次性掃貨近三十只。

　　來自上證報資訊的統計，QFII機構在一季度內合計新增106只A股投資，這些個股的平均市值僅為130億元。其中，以瑞銀集團為首的QFII，直接抄底31只次新股，買入總市值超過13.6億。

　　是QFII思路前瞻，還是內地基金思維更接地氣？批量掃貨小盤次新股的QFII機構，究竟為何而來？

　　掃盤次新股

　　根據上市公司的一季報，名列QFII持股市值前列的似乎依然是那些大市值的龍頭股，包括銀行股、五糧液、包鋼股份、萬華化學、海螺水泥、中工國際、中國國旅等。背后的買家也都是瑞銀、花旗環球、淡馬錫、摩根大通等知名海外機構。

　　但若從新增股入手，QFII的投資氣象則完全不同。

　　根據上證報資訊統計，QFII在一季度內新增持股為106只，新增持股市值為101.6億元。其中，約有三分之一的個股集中在次新股身上。

　　根據統計，QFII機構在一季度末，合計增持31家2016年11月后上市的新股。

　　這其中既有上海銀行這樣的傳統行業公司，也有泛微網絡、榮泰健康這樣的全新領域企業；既有常熟汽飾這樣的傳統制造業公司，也有茶花股份這樣的日用消費品公司；既有江山歐派這樣的民營企業，也有中國科傳這樣“根紅苗正”的國有資產。

　　更有意思的是，此次掃貨次新股的主要是同一家QFII機構——瑞士聯合銀行集團（后簡稱瑞銀集團）。

　　根據統計，在31只（次）批量掃貨的次新股中，瑞銀集團涉足了其中的28只。其中，既包括塊頭較大的上海銀行，也有流通市值不足20億元的亞翔集成、德新交運、常熟汽飾、泛微網絡、至純科技等。

　　全新的策略

　　從結果看，QFII掃盤次新股的戰略似乎是一個新現象。

　　統計數據顯示，除去本輪集中增持的次新股，QFII持股之前并未出現如此集中、批量掃貨的情況。

　　把最新持股按成立時間分析就可以看出，QFII目前的持股多數在2016年11月之后上市。

　　往前推算，QFII的全部持股中，在2016年1月到10月上市的個股只有3只；2015年上市的個股有9只（已經是近年最高值）；2014年上市的3只，2013年上市的1只。

　　另外，從持倉特征看，QFII持有重倉股的平均市值也正在不斷下降。根據上證報資訊統計，QFII在一季度內新增持股為106只，新增持股市值為101.6億元。換算下來，QFII平均每筆新增投資的金額不足一億元。這個規模大概是歷史重倉股的三分之一。

　　此外，QFII新增持股的市值區間也大幅下降。根據計算，新增持股的平均市值為130億元，相比存量水平大概也只是三分之一。

　　這種QFII“廣撒網”式的布局，在A股市場還是不多見的。

　　改變市場格局？

　　那么何以出現這種QFII機構批量持有次新股的情況呢？

　　一家香港資產管理公司的投資總監認為，QFII批量投資次新股，大概率是兩種投資策略，其一是指數投資、其二是量化投資。由于次新股上市時間較短，通常很少被指數使用，所以，量化投資策略可能性相對較大。

　　另外一些熟悉QFII使用的投資經理也透露，瑞銀這樣的歐美大行，其QFII額度，主要是供其客戶交易使用的。早期的QFII額度較少，主要為海外大型資產管理機構、養老機構所用，因此顯現出清晰的價值投資痕跡。而近年來，隨著市場上的QFII額度逐漸增多，客戶機構多元化，其持股也漸漸出現多元化、本土化的特點。

　　雖然不能完全確定背后的主力機構用意何在，但是，QFII批量掃盤次新股，仍可能給整個市場帶來啟發。

　　首先，QFII機構開始深度介入A股的次新股行情，意味著新的投資者結構開始形成，這對于未來行情走向研判，有重要意義。

　　其次，目前看，這個策略能否發揚光大還需要觀察。一個重要原因是，目前看，QFII買入的次新股投資浮動盈虧分化明顯。

　　尤其，2017年2月以后上市的次新股浮虧較多。比如多家QFII機構介入的上海銀行，目前收盤價位于其上市以來的相對低位，博邁科、貝斯特等也處于相對低位。如果QFII機構早先建倉較為積極，且持股至今，則浮虧預計會在10%~20%之間。這些投資的結局，估計也將影響QFII機構下一步使用新戰術的興趣。

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