人民幣匯率企穩前景可期

　　人民幣成長為全球貨幣的過程，必然也是隨時承壓、不斷波動的過程，糾結于人民幣匯率的某個“點值”沒有實際意義。中國有外匯儲備支撐，有經濟實力托底，有匯改機制調節，有成熟經驗可鑒，有多重工具應對，因此中國向全球市場多次承諾，中國有能力確保人民幣匯率基本穩定。

　　6月7日，離岸人民幣對美元匯率臨近午盤時段大幅下跌。7日10時40分左右，離岸人民幣對美元匯率顯著走低，隨后跌幅擴大，連續跌破6.94、6.95關口。16時左右，離岸人民幣跌幅進一步加大，一度跌破6.96關口，觸及6.9624，創2018年11月以來新低。

　　市場暗潮涌動，空頭蠢蠢欲動。這樣的情景在2015年的“8·11”匯改前后也出現過。全球空頭豪賭人民幣兩岸利差，做空牟利，坊間也一直存在人民幣跌破“7”的喧擾。然而，人民幣匯率依然維持相對穩定，尤其在新興市場匯率近年來波動頻仍之下，人民幣匯率成為新興市場乃至全球匯市的穩定錨。

　　匯率市場一旦有了亂象，貨幣貶值往往會出現貶值如山倒的情勢。如去年阿根廷、土耳其甚至印度貨幣的貨幣貶值。即使這些國家的領導人和央行行長喊話維穩，也難以抵擋市場焦慮，主要原因在于，這些國家的市場基本面難以兜底匯率市場。

　　中國不一樣。中國高層和央行的每次承諾——中國有能力維持匯率的基本穩定，都是板上釘釘。內中原因有三：一是中國有足夠的外匯儲備可以抵御來自市場的全要素侵擾；二是中國經濟的基本面穩定是確保人民幣匯率穩定的關鍵支撐；三是人民幣匯率經受住了多次考驗。

　　不管國際風云如何變幻，中國一直在有序推進人民幣國際化和匯率市場化，在此過程中，人民幣匯率出現波動實屬正常。另一個值得關注的現象是，中美貿易摩擦對人民幣匯率造成直接影響，國際社會對人民幣匯率的變化有兩種判斷。一種認為人民幣應對市場風險能力較差，人民幣貶值凸顯人民幣“不行了”，這是國際空頭覬覦人民幣的關鍵因素。另一種認為中國將人民幣當成了貿易戰武器，以人民幣貶值來沖抵貿易戰壓力。

　　就前者而言，人民幣不僅沒有“不行”，反而被納入SDR貨幣籃子，變成新的全球儲備貨幣。人民幣不僅頂住了壓力，而且伴隨著“一帶一路”倡議越來越具有全球“貨幣范”。就后者言，不用中國解釋，美國財政部最新發布的報告就指出，中國沒有操縱人民幣匯率。

　　更關鍵的是，中國匯改依然在積極推進，這也體現了中國對人民幣匯率維穩的信心。2015年“8·11”匯改后，人民幣匯率形成機制擺脫了單邊升值模式，形成了有彈性的雙向浮動，確立了收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化的“雙錨機制”，人民幣不再和美元掛鉤。來自美國貿易政策、貨幣政策以及美元因素的影響，雖然對人民幣匯率構成了一定沖擊，但是由于人民幣和美元不再掛鉤，美元對人民幣匯率的風險傳導大大降低。

　　2016年年底中國繼續擴充籃子貨幣種類，2017年5月引入逆周期因子，形成了“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的中間價報價新機制。2018年，為適應人民幣匯率市場變化，央行更加靈活地通過外匯工具調整，確保了人民幣匯率的基本穩定。

　　人民幣成長為全球貨幣的過程，必然也是隨時承壓、不斷波動的過程，在此過程中，糾結于人民幣匯率的某個“點值”沒有實際意義。中國有外匯儲備支撐，有經濟實力托底，有匯改機制調節，有成熟經驗可鑒，有多重工具應對，因此中國向全球市場多次承諾，中國有能力確保人民幣匯率基本穩定。

　　今年5月以來，中國人民銀行多次向市場喊話，強調中國有能力、有工具維穩人民幣匯率。除了說，還有做——如央行在香港成功發行了兩期共200億元人民幣央行票據，并向國際空頭發出警告。外部環境導致的人民幣承壓會繼續，但有理由相信，人民幣匯率企穩將是市場大勢所趨。