基本面決定人民幣將保持穩定

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　　近日，央行分析文章指出，11月份人民幣對美元匯率貶值1．69％，但三個人民幣匯率指數兩升一貶，人民幣對一籃子貨幣匯率有所升值，繼續保持基本穩定。

　　今年10月份以來，人民幣對美元貶值速度進一步加快，頻創6年來新低，中間價一度逼近7．0關口，由9月30日1美元兌人民幣6．6778元，跌至11月25日1美元兌人民幣6．9168元。人民幣對美元兩個月貶值幅度超過今年前9個月，不過，人民幣貶值沒有沖擊到資本市場，上證指數10月和11月分別上漲3．19％、4．82％。投資者沒有因人民幣加速貶值而擔心人民幣資產價格下跌，主要是看到此輪人民幣對美元貶值與國內經濟基本面關系不大，人民幣對一籃子貨幣匯率仍保持穩定。

　　人民幣走弱，根源在于美元匯率走強。受美國經濟繼續向好、通脹抬升及美國大選等因素影響，美聯儲12月加息預期進一步升溫。美元指數10月和11月累計升幅達6．5％，11月24日盤中最高102．05點，刷新14年來高點。隨著美元指數12月7日回落，12月8日1美元兌人民幣中間價回升至6．8731元。

　　美元大幅走強，全球主要非美貨幣幾乎全線下跌。據央行官網分析文章的統計，11月份日元、歐元、瑞士法郎對美元分別貶值8．42％、3．57％、2．78％；土耳其里拉、墨西哥比索、馬來西亞林吉特、巴西雷亞爾、南非蘭特對美元貶值幅度更大。人民幣對美元的貶值幅度相對較小，在全球主要貨幣中仍屬于表現較為強勢。比較中間價可發現，人民幣對一些主要貨幣過去兩個月有不同程度升值。

　　從機構分析來看，人民幣對美元匯率短期內仍存在壓力。美元繼續強勢，將對人民幣匯率與資本流動構成壓力。人民幣貶值可能進一步加劇貶值預期，貶值預期與資本外流則容易相互促進。央行12月7日發布數據顯示，11月外匯儲備30515．98億美元，較前一月下降690．57億美元，為連續第5個月下滑，創今年1月以來最大單月降幅。值得注意的是，臨近年底及春節，居民購匯增加等季節性因素可能對資本流動產生影響。在此背景下，人民幣匯率短期內繼續震蕩的概率較大。

　　然而，投資者不必對人民幣貶值過于擔心，國內居民沒必要存在過度的人民幣貶值預期甚至恐慌性換匯。中國官方已明確表態過，“中國經濟基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎，中國有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定。”這樣的判斷得到中國經濟穩定增長的有力支撐。近期公布的多項經濟數據偏暖，經濟運行企穩回暖跡象明顯，有機構預測第四季度GDP增速可能高于6．7％。PPI自9月首次由負轉正后，10月同比增幅升至1．2％，預計11月同比增速還會上升。市場需求回暖，工業企業利潤增長提速，工業產品價格回升，促進制造業景氣狀況持續改善。11月份官方PMI為51．7％，比10月上升0．5個百分點，連續4個月位于榮枯線之上，升至兩年來高點。11月份非制造業PMI升至54．7％，為2014年7月以來的最高值，繼續保持平穩較快增長。

　　美元近期強勢包含市場對美聯儲加息預期的炒作因素。待美聯儲加息的推動作用逐漸減弱，美元指數有可能出現高位調整。中國經濟結構調整與穩定增長得到認可，主要經濟運行指標企穩回升，將增強對長期資本的吸引力。人民幣正式納入SDR貨幣籃子以及股票市場及債券市場開放，國際資本流入有助于改善外匯市場的供求狀況，對人民幣匯率產生支持。此外，四季度是出口旺季，貿易順差有望繼續保持高位。出口在壓力中也存在機遇。近期，其他主要貨幣對美元的貶值幅度超過人民幣，有利于這些國家和地區的經貿狀況好轉，將對中國出口帶來間接促進作用。（記者張煒）

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